[책 요약] 돈, 뜨겁게 사랑하고 차갑게 다루어라(앙드레 코스톨라니 투자 총서 1) : 앙드레 코스톨라니

 

돈, 뜨겁게 사랑하고 차갑게 다루어라 

 

1. 개요

돈, 뜨겁게 사랑하고 차갑게 다루어라(원제: Die Kunst, über Geld nachzudenken, 돈에 대해 생각하는 기술)는 헝가리 출신의 전설적인 투자자 앙드레 코스톨라니가 1999년, 93세의 나이에 자신의 80년 투자 인생을 회고하며 집필한 투자 철학서이다. 유럽, 특히 독일 증권계에서 그의 '위대한 유산'으로 평가받는 이 책은, 단순한 투자 기법을 넘어 돈과 투자에 대한 근본적인 철학과 통찰을 제시한다. 코스톨라니는 투자를 '지적인 도전'으로 정의하며, 투자자가 갖춰야 할 자질, 시장을 바라보는 안목, 성공적인 투자를 위한 마음가짐 등을 특유의 유머와 위트를 섞어 설파한다.

한 줄 소개: 돈을 뜨겁게 사랑하되, 냉철한 이성과 판단으로 차갑게 다루는 것이 투자의 핵심이다.

 

2. 저자 소개

앙드레 코스톨라니(André Kostolany, 1906년 ~ 1999년)는 20세기 유럽을 대표하는 투자자이자 '유럽의 워런 버핏'으로 불리는 전설적인 인물이다. 헝가리 부다페스트에서 유복한 유대인 가정에서 태어나 철학과 미술사를 전공했지만, 1920년대 후반 파리에서 증권 투자를 시작하며 투자자의 길을 걷게 되었다.

그는 두 차례의 세계대전과 냉전 시대를 겪으며 유럽과 미국을 오가며 활동했고, 주식, 채권, 외환, 상품 등 다양한 분야에서 투자 경험을 쌓았다. 스스로를 '증권시장의 방랑 연설자'라고 칭하며, 대중 강연과 TV 출연, 칼럼 기고 등을 통해 투자 철학을 전파하는 데 힘썼다. 저술가로서도 명성을 떨쳐 총 13권의 투자 서적을 남겼으며, 그의 책들은 전 세계적으로 300만 부 이상 판매되며 투자자들의 필독서로 자리 잡았다.

 

3. 책의 전체 흐름

1999년 9월, 코스톨라니는 이 책의 집필을 완료했지만 안타깝게도 서문을 완성하지 못한 채 파리에서 영면했다. 그의 사후, 오랜 동료이자 언론인이었던 슈테판 리쎄가 추모 형식의 서문을 작성하여 책의 시작을 알린다.

책은 크게 다음과 같은 내용으로 구성된다.

1. 서문: 슈테판 리쎄가 코스톨라니와의 인연, 책의 집필 과정, 그리고 코스톨라니의 투자 철학을 간략하게 소개한다.
2. 돈의 매력: 돈에 대한 철학적 고찰과 함께, 돈이 갖는 다양한 의미와 가치를 탐구한다.
3. 증권 동물원: 증권시장에 참여하는 다양한 투자자 유형을 분석하고, 각 유형의 특징과 장단점을 설명한다.
4. 투자, 무엇으로 할 것인가?: 주식, 채권, 외환, 원자재, 부동산 등 다양한 투자 대상의 특징과 투자 전략을 제시한다.
5. 주가를 움직이는 것들: 장기적, 중기적 관점에서 주가에 영향을 미치는 요인들을 분석하고, 시장의 흐름을 읽는 방법을 제시한다.
6. 증권심리학: 투자자의 심리가 시장에 미치는 영향을 분석하고, 성공적인 투자를 위한 심리적 요건을 강조한다.
7. 모험을 하려는 사람들에게: 초보 투자자들을 위한 실질적인 조언과 함께, 투자의 위험성을 경고하고 올바른 투자 자세를 제시한다.

코스톨라니는 이 책을 통해 자신의 투자 경험과 철학을 바탕으로 돈과 투자에 대한 깊이 있는 통찰을 제공하며, 독자들이 현명한 투자 결정을 내릴 수 있도록 돕는다.

 

4. 상세 요약

4.1 돈의 매력: 철학과 가치

코스톨라니는 돈에 대한 욕망을 경제 발전의 핵심 동력으로 보면서도, 돈 자체보다 돈이 가져다주는 자유와 독립, 그리고 자신의 투자 판단이 옳았음을 증명하는 지적 희열을 더 중요하게 여겼다. 그는 백만장자를 "자신의 자본으로 그 누구에게도 종속되지 않고 살아가는 사람"으로 정의하며, 돈을 소유하는 것 자체보다 돈을 어떻게 활용하는지가 중요하다고 강조한다. 돈을 뜨겁게 사랑하되, 차갑게 다루라는 그의 조언은 돈에 대한 맹목적인 추종을 경계하고, 이성적이고 합리적인 태도로 돈을 대해야 함을 역설한다.

4.2 증권 동물원: 다양한 투자자 유형

코스톨라니는 증권시장을 '동물원'에 비유하며, 다양한 투자자 유형을 다음과 같이 분류한다.

• 중개인 (Broker): 고객의 주식 거래를 중개하고 수수료를 받는 역할. 투자 방향에 대한 주관보다는 거래량 증가에 초점을 맞춘다.
• 머니매니저 (Money Manager): 투자 기관이나 개인 투자자의 자금을 위탁받아 운용하는 전문가. 투자 성과에 따라 보수를 받는다.
• 금융자본가 (Financier): 대규모 자본을 동원하여 기업 인수합병(M&A)이나 경영권 확보 등 굵직한 투자를 주도한다.
• 차익거래자 (Arbitrageur): 동일한 상품이 서로 다른 시장에서 가격 차이가 발생할 때, 저렴한 곳에서 매수하고 비싼 곳에서 매도하여 무위험 차익을 추구한다. (현대에는 거의 사라짐)
• 단기투자자 (Day Trader): 하루 또는 며칠 내의 짧은 기간 동안 주가 변동을 이용하여 차익을 얻는 투자자. 잦은 매매로 인해 높은 리스크를 감수한다.
• 장기투자자 (Long-term Investor): 기업의 장기적인 성장 가능성을 보고 투자하며, 주가 변동에 일희일비하지 않고 장기간 보유한다.
• 순종투자자 (Fundamental Investor): 코스톨라니 자신이 속한 유형으로, 장기적인 안목과 거시적인 분석을 바탕으로 투자 결정을 내린다. 경제, 정치, 사회 등 다양한 요소를 종합적으로 고려하며, 자신만의 투자 철학을 확고히 견지한다.

코스톨라니는 이 중에서도 자신과 같은 '순종투자자'가 가장 이상적인 투자 유형이라고 자부한다. 그는 단기적인 시세 변동에 휩쓸리지 않고, 장기적인 안목으로 기업의 가치를 분석하며 투자하는 것이 중요하다고 강조한다.

4.3 투자, 무엇으로 할 것인가?: 다양한 투자 대상

코스톨라니는 주식 외에도 다양한 투자 대상을 소개하며, 각 대상의 특징과 장단점을 분석한다.

• 채권: 안정적인 수익을 얻을 수 있지만, 인플레이션 시기에는 실질 가치가 하락할 수 있다. 코스톨라니는 차르 시대 러시아 채권, 독일 영 채권 투자 성공 사례를 통해 채권 투자의 가능성을 보여준다.
• 외환: 국가 간 금리 차이, 경제 상황 등을 고려하여 투자하지만, 변동성이 크고 예측하기 어렵다. 현대 외환시장은 대규모 자본을 가진 기관 투자자들의 '카지노'와 같다고 평가한다.
• 원자재: 실물 자산으로 인플레이션 헤지 수단이 될 수 있지만, 가격 변동성이 크고 전문적인 지식이 필요하다.
• 유가물: 예술품, 골동품 등은 수집가의 영역이며, 투자가치는 제한적이라고 본다.
• 부동산: 안정적인 임대 수익을 얻을 수 있지만, 자본 규모가 커야 하고 유동성이 낮다는 단점이 있다.

코스톨라니는 이 중에서도 주식을 가장 매력적인 투자 대상으로 꼽는다. 주식은 기업의 성장과 함께 장기적으로 가치가 상승할 가능성이 높고, 다른 투자 대상에 비해 상대적으로 적은 금액으로도 투자가 가능하기 때문이다.

4.4 주가를 움직이는 것들: 장기, 중기적 요인 분석

코스톨라니는 주가가 단기적으로는 예측 불가능한 변동성을 보이지만, 장기적으로는 특정 요인들에 의해 영향을 받는다고 설명한다.

• 장기적 요인:
  • 평화: 전쟁이나 국제 분쟁은 주식시장에 부정적인 영향을 미치는 반면, 평화로운 시대에는 투자 심리가 개선되어 주가가 상승한다.
  • 경제 성장: 장기적인 경제 성장은 기업 이익 증가로 이어져 주가 상승의 원동력이 된다.
  • 통화량(돈): 중앙은행의 통화 정책은 금리에 직접적인 영향을 미치고, 이는 다시 주식시장의 유동성에 영향을 준다.
• 중기적 요인:
  • 돈: 금리, 통화량, 유동성 등 자금 시장 상황은 주식시장의 단기적인 흐름을 결정하는 중요한 요인이다.
  • 심리: 투자자들의 심리 상태, 즉 낙관론 또는 비관론은 주가 변동에 큰 영향을 미친다. 코스톨라니는 "돈 + 심리 = 트렌드"라는 공식을 제시하며, 이 두 가지 요소의 조합이 주식시장의 방향성을 결정한다고 강조한다.
  • 인플레이션/디플레이션: 인플레이션 자체는 유가물인 주식에 긍정적일 수 있지만, 중앙은행의 대응(금리 인상)은 부정적이다. 디플레이션은 증권시장의 가장 큰 재해라고 표현한다.

4.5 증권심리학: 투자자의 심리 분석

코스톨라니는 투자자를 크게 소신파와 부화뇌동파로 구분한다.

• 소신파 투자자: 자신만의 투자 철학과 원칙을 가지고 장기적인 안목으로 투자하는 사람들. 돈(Geld), 생각(Gedanken), 인내(Geduld), 행운(Glück)의 4G를 갖춘 투자자로, 장기적으로 성공할 가능성이 높다.
• 부화뇌동파 투자자: 주위 사람들의 의견이나 시장 분위기에 휩쓸려 투자 결정을 내리는 사람들. 단기적인 시세 변동에 민감하게 반응하며, 손실을 볼 가능성이 높다.

코스톨라니는 '코스톨라니의 달걀' 모형을 통해 주식시장의 순환 과정을 설명한다.

1. 조정 국면: 거래량이 적고 주식 소유자 수도 적다. 소신파 투자자들이 저가에 주식을 매수하는 시기.
2. 동행 국면: 거래량과 주식 소유자 수가 점차 증가한다. 시장 상황에 따라 주가가 등락을 반복한다.
3. 과장 국면: 거래량이 폭발적으로 증가하고 주식 소유자 수도 최고조에 달한다. 부화뇌동파 투자자들이 시장에 뛰어들면서 주가가 비이성적으로 급등하는 시기.

코스톨라니는 현재 시장이 어떤 국면에 위치하는지 파악하고, 대중심리와 반대로 행동하는 역발상 투자를 통해 성공할 수 있다고 강조한다.

4.6 모험을 하려는 사람들에게: 투자 조언

코스톨라니는 초보 투자자들에게 다음과 같은 조언을 제시한다.

• 손실을 인정하라: 손실을 본 주식은 과감하게 정리하고, 잃어버린 돈을 되찾으려는 미련을 버려라.
• 시간보다 생각이 중요하다: 하루 종일 증권시장에 매달리는 것보다, 깊이 생각하고 자신만의 투자 철학을 확립하는 것이 중요하다.
• 투자 컨설턴트의 조언을 맹신하지 마라: 투자 컨설턴트는 자신의 이익을 위해 고객에게 불리한 조언을 할 수 있다.
• 차트 분석에 매몰되지 마라: 차트는 참고 자료일 뿐, 맹신해서는 안 된다.
• 내부 정보에 현혹되지 마라: 내부 정보는 대부분 거짓이거나 이미 주가에 반영된 정보이다.
• 증권과 사랑에 빠지지 마라: 투자는 인생의 일부일 뿐, 전부가 되어서는 안 된다.

 

5. 핵심 개념 및 아이디어

• 돈에 대한 철학: 돈은 목적이 아닌 수단이며, 돈을 통해 자유와 독립을 추구해야 한다.
• 투자자의 유형: 소신파 투자자와 부화뇌동파 투자자를 구분하고, 소신파 투자자가 되기 위해 노력해야 한다.
• 4G: 돈(Geld), 생각(Gedanken), 인내(Geduld), 행운(Glück)은 투자 성공의 필수 요소다.
• 코스톨라니의 달걀: 주식시장의 순환 과정을 이해하고, 현재 시장의 위치를 파악하는 것이 중요하다.
• 역발상 투자: 대중의 심리와 반대로 행동하는 것이 성공의 비결이다.
• 장기 투자: 단기적인 시세 변동에 휩쓸리지 않고, 장기적인 안목으로 투자해야 한다.
• 분산 투자: 여러 종목에 분산 투자하여 위험을 줄여야 한다.
• 페따 꼼쁠리(Fait accompli): 이미 일어난 사실은 더 이상 주가에 영향을 미치지 않는다.

 

6. 평가 및 반응

돈, 뜨겁게 사랑하고 차갑게 다루어라는 출간 이후 전 세계 투자자들에게 큰 영향을 미쳤으며, 투자 고전으로 자리매김했다. 그의 투자 철학과 경험은 시대를 초월하는 통찰력을 제공하며, 투자자들에게 올바른 투자 방향을 제시한다.

긍정적 평가:

• 코스톨라니의 풍부한 경험과 통찰력을 바탕으로 실질적인 투자 조언을 제공한다.
• 투자 심리와 시장의 작동 원리를 명쾌하게 설명하여 투자자들의 이해를 돕는다.
• 유머와 위트가 넘치는 문체로 쉽게 읽히며, 투자에 대한 흥미를 유발한다.
• 단순한 투자 기법을 넘어, 돈과 투자에 대한 철학적 성찰을 제공한다.

비판적 평가:

• 일부 내용은 현대 투자 환경에 맞지 않을 수 있다. (예: 차익거래 기회의 감소)
• 구체적인 투자 종목이나 기법에 대한 언급이 부족하여 실질적인 투자 지침으로 활용하기에는 한계가 있다.
• 개인의 투자 경험에 기반한 주관적인 견해가 다수 포함되어 있어, 객관성이 부족하다는 지적도 있다.

 

7. 여담 및 트리비아

• 코스톨라니는 클래식 음악 애호가였으며, 특히 바그너의 오페라 '뉘른베르크의 명가수'와 리하르트 슈트라우스의 '장미의 기사'를 100회 이상 관람했다. 슈트라우스와는 개인적인 친분을 쌓기도 했다.
• 그는 자신의 책이 많이 팔리는 것보다, 자신의 책을 읽고 투자에 대한 영감을 얻는 독자들이 많다는 사실에 더 큰 기쁨을 느꼈다.
• 독일 텔레콤 주식 상장을 통해 주식 투자에 입문한 초보 투자자들을 우려하며, 그들이 데이트레이딩, 실시간 거래 등에 현혹되지 않도록 이 책을 집필했다고 밝혔다.
• "아이들의 교육에 투자하라!"는 그의 조언은 자신의 경험에서 비롯된 것으로, 부모님의 교육 투자 덕분에 자신이 증권 투자로 성공할 수 있었다고 회고했다.
• 코스톨라니는 파리의 단골 카페와 레스토랑이 있었으며, 특히 마르뵈프 가에 있는 '쉐장드레'의 굴 요리와 샹젤리제에 있는 '카페 푸케'를 즐겨 찾았다.
• 그는 스스로를 주식시장의 '방랑 연설자'라고 불렀다.

 

8. 관련 문서

• 앙드레 코스톨라니
• 투자
• 주식
• 가치 투자
• 기술적 분석
• 워렌 버핏
• 벤저민 그레이엄

 

9. 각주

[1] 책의 서문에서 슈테판 리쎄가 언급.
[2] 책의 저자 소개 참고 및 추가 정보.