[책 요약] 장단기 투자의 비밀 : 래리 윌리엄스

 

장단기 투자의 비밀 

1. 개요

장단기 투자의 비밀(원제: How I Trade for a Living)은 미국의 전설적인 트레이더 래리 윌리엄스(Larry Williams)가 자신의 트레이딩 경험과 철학을 담아 쓴 책이다. 1999년 초판이 출간되었고, 2011년에 개정판이 나왔다. 국내에는 2023년 이은주 번역, 성전 감수, 강환국 추천으로 출간되었다. 이 책은 단기 트레이딩에 초점을 맞추고 있으며, 시장의 구조, 가격 변동 원리, 매매 기법, 자금 관리, 투자 심리 등 트레이딩 전반에 걸친 내용을 다룬다.

한 줄 소개: 시장의 혼돈 속에서 질서를 찾고, 자신만의 원칙을 지키며, 끊임없이 변화에 적응하는 트레이더만이 살아남는다.

 

2. 저자 소개

래리 윌리엄스는 1962년부터 60년 가까이 투자 업계에 종사해 온 전설적인 트레이더이다. 1987년 선물 트레이딩 월드컵(World Cup Championship of Futures Trading)에서 1만 달러를 110만 달러로 불리며 우승한 기록은 아직도 깨지지 않고 있다.[1] 그는 ‘윌리엄스 %R’ 등 다양한 기술적 지표를 개발했으며, 여러 투자 서적을 집필하여 베스트셀러 작가가 되기도 했다. 몬태나 주 상원의원 선거에 두 번 출마한 이력도 있다.

 

3. 책의 전체 흐름

이 책은 크게 16개의 장으로 구성되어 있으며, 각 장은 단기 트레이딩의 다양한 측면을 다룬다.

1. 단기 혼돈 속에서 질서 찾기: 시장 가격 구조와 변동 방식의 기본 원리를 설명한다. 래리 윌리엄스는 시장이 무작위적으로 움직이는 듯 보이지만, 그 안에는 일정한 질서와 구조가 존재한다고 주장한다. 그는 가격 변동의 '언어'를 이해하면 시장의 움직임을 예측하고, 그에 따라 매매 결정을 내릴 수 있다고 말한다.
2. 가격과 시간의 함수: 가격폭의 변화 주기, 추세 이용 등 시간 요소를 활용한 매매 기법을 소개한다. 시장 가격은 시간과 가격이라는 두 가지 변수의 함수로 표현될 수 있으며, 이 두 변수 간의 관계를 분석하면 시장의 움직임을 예측하는 데 도움이 된다.
3. 단기 매매 비법: 단기 매매의 핵심 원칙과 시간 요소의 중요성을 강조한다. 단기 매매는 장기 투자와는 다른 접근 방식이 필요하며, 시간 제약 속에서 수익을 극대화하기 위한 전략을 수립해야 한다.
4. 변동성 돌파: 모멘텀 돌파: 변동성 돌파 전략의 개념과 구체적인 활용 방법을 설명한다. 변동성 돌파는 시장의 추세 변화를 나타내는 중요한 신호이며, 이를 활용하여 매매 시점을 포착할 수 있다.
5. 단기 매매 이론: 정보화 시대의 시장 변화와 해리먼의 매매 규칙을 소개한다. 정보화 시대에는 시장의 변화 속도가 빨라지고, 정보의 비대칭성이 심화되면서 트레이더에게 더 높은 수준의 전문성과 적응력이 요구된다.
6. 진실에 다가가기: 시장의 무작위성과 편향성을 분석하고, 월별 로드맵의 유용성을 제시한다. 시장은 무작위적인 요소와 예측 가능한 요소가 혼재되어 있으며, 월별 로드맵과 같은 도구를 활용하여 시장의 편향성을 파악하고 매매에 활용할 수 있다.
7. 이익 매매를 위한 패턴 읽기: 스매시 데이 패턴, 스페셜리스트 함정, 웁스! 패턴 등 다양한 가격 패턴을 소개한다. 이러한 패턴들은 시장 참여자들의 심리적 과잉 반응을 이용하여 이익을 얻는 전략이다.
8. 매수인과 매도인: 최대 가격 변동값(GSV) 지표를 활용한 시장 분석 방법을 설명한다. GSV는 시장의 매수세와 매도세를 정량화하여 보여주는 지표이며, 이를 통해 시장 추세를 판단하고 매매 시점을 결정할 수 있다.
9. 시세판 앞에서의 단기 매매: 변곡점, 3봉 고점 및 저점 시스템, 윌스프레드 등 단기 매매 지표를 소개한다. 이러한 지표들은 단기적인 가격 변동을 포착하고, 빠른 의사 결정을 내리는 데 도움을 준다.
10. 특수한 단기 매매 상황들: 월말 매매 전략, 매매에 최적/최악인 달 등 특수한 상황에서의 매매 전략을 다룬다. 특정 월, 요일, 시간대 등에는 시장의 특이한 움직임이 나타날 수 있으며, 이를 활용한 매매 전략이 유효할 수 있다.
11. 포지션 청산 시점: 손절매, 추적 손절매, 목표 가격 설정 등 포지션 청산 전략을 설명한다. 포지션 청산은 매매의 중요한 부분이며, 손실을 제한하고 이익을 극대화하기 위한 전략을 수립해야 한다.
12. 투기에 관한 고찰: 투기의 본질, 성공하는 투자의 요소, 손실 관리의 중요성 등을 다룬다. 투기는 단순한 도박이 아니라, 시장에 대한 깊이 있는 이해와 엄격한 자기 관리가 필요한 행위이다.
13. 자금 관리-왕국으로 들어가는 열쇠: 다양한 자금 관리 기법을 소개하고, 랄프 빈스의 최적값 f 공식을 재고찰한다. 자금 관리는 매매 성공의 핵심 요소이며, 위험 노출 비율을 조절하고 최대 손실액을 제한하는 것이 중요하다.
14. 케네디에서 오바마까지, 매매 50년사: 저자의 투자 경험과 시장 변화에 대한 통찰을 제시한다. 시장은 끊임없이 변화하며, 트레이더는 이러한 변화에 유연하게 대처해야 한다.
15. 상승장을 만드는 요소: 채권과 주식 시장 간의 관계, 나쁜 습관 깨기, 금액 기준 손절 등 매매 전략을 설명한다. 시장은 다양한 요소들의 상호 작용으로 움직이며, 이러한 요소들을 종합적으로 분석하여 매매 결정을 내려야 한다.
16. 매매는 정말 이기기 어려운 게임이다: 매매의 어려움, 극복해야 할 숙제, 올바른 설계도와 스승의 중요성을 강조한다. 매매는 끊임없는 노력과 자기 성찰이 필요한 과정이며, 성공적인 트레이더가 되기 위해서는 올바른 지식과 경험을 쌓아야 한다.

 

4. 상세 요약

4.1 1장. 단기 혼돈 속에서 질서 찾기

래리 윌리엄스는 시장 가격이 무작위적으로 움직이는 것처럼 보이지만, 실제로는 일정한 질서와 구조를 가지고 있다고 주장한다. 그는 시장 가격 구조의 기초를 이루는 단기, 중기, 장기 고점 및 저점의 개념을 다음과 같이 정의한다.

• 단기 저점: 특정 날의 저점이 양옆 날의 저점보다 낮은 경우.
• 단기 고점: 특정 날의 고점이 양옆 날의 고점보다 높은 경우.
• 중기 저점: 단기 저점 양옆에 이보다 높은 단기 저점이 형성된 경우.
• 중기 고점: 단기 고점 양옆에 이보다 낮은 단기 고점이 형성된 경우.
• 장기 저점: 중기 저점 양편에 이보다 높은 중기 저점이 형성된 경우.
• 장기 고점: 중기 고점 양편에 이보다 낮은 중기 고점이 형성된 경우.

이러한 가격 변곡점을 연결하면 시장의 추세를 파악할 수 있으며, 이를 통해 매수 및 매도 시점을 결정할 수 있다. 그는 또한 포아형(인사이드 데이)과 장악형(아웃사이드 데이) 매매일을 소개하고, 이들이 시장 혼조세 또는 추세 전환의 신호가 될 수 있음을 설명한다.

4.2 4장. 변동성 돌파: 모멘텀 돌파

변동성 돌파 전략은 특정 기간 동안의 평균 가격 변동폭을 넘어서는 급격한 가격 변화가 발생했을 때 추세 추종 매매를 하는 전략이다. 래리 윌리엄스는 이 전략의 핵심 개념을 다음과 같이 설명한다.

• 변동성 돌파의 정의: 특정 기간(예: 일, 주, 월) 동안의 평균 가격 변동폭을 크게 넘어서는 가격 변화가 발생했을 때.
• 변동성 돌파의 측정:
  • 단순 일일 변동성 돌파: 전일 가격폭과 당일 가격폭을 비교.
  • 매가격 변동값: 시가를 기준으로 한 상승 변동값과 하락 변동값을 계산.
• 변동성 돌파의 기준점: 시가, 종가, 고가, 저가 등 다양한 기준점을 활용할 수 있으며, 래리 윌리엄스는 익일 시가를 기준으로 하는 것이 가장 효과적이라고 주장한다.
• 변동성 돌파값(항): 기준점에 더하거나 뺄 값으로, 전일 가격폭의 일정 비율, 지난 며칠간의 평균 가격폭 등 다양한 방식으로 계산할 수 있다.

래리 윌리엄스는 변동성 돌파 전략을 활용하여 S&P 500, 채권 등 다양한 시장에서 매매하는 구체적인 방법을 제시하고, TDW(Trading Day of the Week) 필터를 추가하여 성과를 개선하는 방법을 소개한다.

4.3 7장. 이익 매매를 위한 패턴 읽기

래리 윌리엄스는 시장 참여자들의 심리적 과잉 반응을 이용하여 이익을 얻을 수 있는 다양한 가격 패턴을 소개한다.

• 스매시 데이 패턴:
  • 매수형 스매시 데이: 종가가 전일 저가보다 낮은 날(네이키드 종가) 또는 종가가 상승했지만 당일 가격폭의 하위 25% 영역에서 형성되고 시가보다 낮은 날(숨은 스매시 데이). 다음 날 가격이 반등하여 스매시 데이의 고가를 상향 돌파하면 매수 신호.
  • 매도형 스매시 데이: 종가가 전일 고가보다 높은 날(네이키드 종가) 또는 종가가 하락했지만 당일 가격폭의 상위 25% 영역에서 형성되고 시가보다 높은 날(숨은 스매시 데이). 다음 날 가격이 하락하여 스매시 데이의 저가를 하향 돌파하면 매도 신호.
• 스페셜리스트 함정: 5~10일 동안의 횡보세 이후 발생하는 거짓 돌파(false breakout)를 이용하여 매매하는 전략이다.
  • 매도 함정: 횡보세 이후 박스권 상단을 돌파하는 상승 돌파가 발생한 후, 가격이 다시 하락하여 돌파일의 참저점을 하향 돌파하면 매도 신호.
  • 매수 함정: 횡보세 이후 박스권 하단을 돌파하는 하락 돌파가 발생한 후, 가격이 다시 상승하여 돌파일의 참고점을 상향 돌파하면 매수 신호.
• 웁스! 패턴: 시가가 전일 고가보다 높게 시작하거나 전일 저가보다 낮게 시작하는 갭(gap) 발생 후, 이전 가격대로 되돌아가는 현상을 이용한 매매 기법이다.
  • 웁스! 매수 신호: 시가가 전일 저가보다 낮게 시작한 후, 가격이 반등하여 전일 저가 수준으로 상승하면 매수 신호.
  • 웁스! 매도 신호: 시가가 전일 고가보다 높게 시작한 후, 가격이 하락하여 전일 고가 수준으로 하락하면 매도 신호.

4.4 8장. 매수인과 매도인

래리 윌리엄스는 최대 가격 변동값(GSV) 지표를 소개하고, 이를 활용하여 매수세와 매도세를 구분하고 시장 추세를 파악하는 방법을 설명한다.

• 최대 가격 변동값(GSV):
  • 상승 변동값: 시가에서 고가까지의 가격 변동폭.
  • 하락 변동값: 시가에서 저가까지의 가격 변동폭.

래리 윌리엄스는 지난 며칠 동안의 평균 GSV를 계산하고, 이를 기준으로 하여 시장의 추세를 판단하고 매매 시점을 결정할 수 있다고 주장한다. 그는 또한 GSV를 활용하여 손절가 및 진입가를 설정하는 방법도 제시한다.

4.5 13장. 자금 관리 - 왕국으로 들어가는 열쇠

래리 윌리엄스는 자금 관리의 중요성을 강조하며, 다양한 자금 관리 기법을 소개한다. 그는 켈리 공식의 문제점을 지적하고, 자신만의 자금 관리 공식을 제시한다.

• 켈리 공식의 문제점: 켈리 공식은 이익과 손실의 규모가 일정하다고 가정하지만, 실제 매매에서는 이익과 손실의 규모가 불규칙하게 변동하기 때문에 켈리 공식을 그대로 적용하면 과도한 위험을 감수하게 될 수 있다.
• 래리 윌리엄스의 자금 관리 공식:
  • 매매할 계약 수 = (계좌 잔고 × 위험 노출 비율) / 최대 손실액
  • 위험 노출 비율: 매매당 계좌 잔고의 일정 비율(예: 2~4%)을 위험에 노출시키는 방식으로, 트레이더의 위험 감수 성향에 따라 조절할 수 있다.
  • 최대 손실액: 매매 시스템에서 발생할 수 있는 최대 손실액 또는 트레이더가 감당할 수 있는 최대 손실액.

래리 윌리엄스는 이 공식을 통해 위험 노출 비율을 조절하고, 최대 손실액을 제한함으로써 안정적인 매매를 할 수 있다고 주장한다. 그는 또한, 이익이 발생하면 매매 규모를 늘리고, 손실이 발생하면 매매 규모를 줄이는 것이 중요하다고 강조한다.

 

5. 핵심 개념 및 아이디어

• 시장 가격 구조: 시장 가격은 단기, 중기, 장기 고점과 저점으로 구성되며, 이러한 구조를 이해하면 시장 추세를 파악하고 매매 시점을 결정할 수 있다.
  • 단기/중기/장기 고점 및 저점: 1장에서 상세히 설명한 가격 변곡점 개념을 통해 시장의 추세를 파악하고, 지지선 및 저항선을 설정할 수 있다.
• 변동성 돌파: 급격한 가격 변동은 추세 형성의 신호이며, 이를 활용하여 매매 기회를 포착할 수 있다.
  • 모멘텀 돌파: 가격의 추세(상승 또는 하락)가 가속화되는 현상을 포착하여 추세 추종 매매를 한다.
• 가격 패턴: 스매시 데이 패턴, 스페셜리스트 함정, 웁스! 패턴 등 다양한 가격 패턴은 시장 참여자들의 심리적 과잉 반응을 나타내며, 이를 이용한 매매 전략이 유효하다.
  • 군중 심리 이용: 대중의 심리적 과잉 반응(공포, 탐욕 등)을 역이용하여 이익을 추구한다.
• 자금 관리: 매매 성공의 핵심 요소는 자금 관리이며, 위험 노출 비율을 조절하고 최대 손실액을 제한하는 것이 중요하다.
  • 위험 관리: 손실을 통제하고, 계좌 잔고를 보호하는 것이 장기적인 생존과 수익 창출의 핵심이다.
• 투자 심리: 두려움과 욕심을 극복하고 시장 변화에 유연하게 대처하는 자세가 필요하다.
  • 감정 통제: 감정에 휘둘리지 않고, 객관적인 판단과 원칙에 따라 매매 결정을 내린다.
• TDW(Trading Day of the Week) / TDM(Trading Day of the Month): 요일별, 월별로 나타나는 가격 변동의 편향성을 이용한 매매 전략.
  • 계절성: 특정 요일이나 월에 반복적으로 나타나는 가격 패턴을 활용하여 매매 기회를 포착한다.
• 윌스프레드(Willspread): 두 시장(예: 채권과 주식) 간의 가격 차이를 나타내는 지표로, 시장 간의 관계를 분석하고 매매 시점을 결정하는 데 활용한다.
• COT(Commitment of Traders) 보고서: 상업적 트레이더, 대규모 투기자, 소규모 투기자의 포지션 정보를 담고 있으며, 이를 통해 시장의 큰 흐름을 파악할 수 있다.

 

6. 평가 및 반응

장단기 투자의 비밀은 단기 트레이딩에 대한 실질적인 지침과 통찰을 제공하는 책으로 평가받는다. 래리 윌리엄스는 자신의 경험과 연구 결과를 바탕으로 시장의 작동 원리를 설명하고, 구체적인 매매 기법과 자금 관리 전략을 제시한다. 특히, 시장 가격 구조와 변동성 돌파, 다양한 가격 패턴 등은 단기 트레이더에게 유용한 도구로 활용될 수 있다.

장점:

• 실전 경험: 래리 윌리엄스의 풍부한 실전 경험과 구체적인 사례를 통해 매매 기법을 설명한다.
• 다양한 매매 기법: 변동성 돌파, 가격 패턴, GSV, 윌스프레드 등 다양한 매매 기법을 제시하여 트레이더가 자신의 스타일에 맞는 기법을 선택할 수 있도록 돕는다.
• 자금 관리 강조: 자금 관리의 중요성을 강조하고, 구체적인 자금 관리 공식을 제시하여 안정적인 매매를 위한 기반을 마련한다.
• 투자 심리: 두려움과 욕심 등 트레이더가 극복해야 할 심리적 문제를 다루고, 이에 대한 해결책을 제시한다.

단점:

• 단기 트레이딩 중심: 장기 투자자에게는 적합하지 않을 수 있다.
• 과거 데이터 기반: 래리 윌리엄스의 매매 기법은 과거 데이터를 기반으로 한 것이므로 미래에도 동일한 성과를 보장하지는 않는다.
• 일부 전략의 유효성: 시간이 지나면서 일부 전략(웁스! 패턴 등)의 유효성이 감소할 수 있다.

 

7. 여담 및 트리비아

• 래리 윌리엄스의 딸 미셸 윌리엄스(Michelle Williams)는 유명한 배우이다. 1997년, 17세였던 미셸은 아버지의 가르침을 받아 투자 대회에서 우승하기도 했다.
• 래리 윌리엄스는 2002년 10월 6일을 샌디에이고 시장으로부터 '래리 윌리엄스의 날'로 선포받았다.
• 래리 윌리엄스는 여러 인터뷰에서 단기매매를 선호하며, 가치투자와 같은 장기투자 방식에 대해서는 관심이 없음을 밝히고 있다.
• 책에서 언급된 '십일사 천국, 오십 지옥'은 한국의 개인 투자자 강환국이 11월4월에 주식 시장의 수익률이 높고, 5월10월에는 저조하다는 계절성을 표현한 말이다.

 

8. 관련 문서

• 기술적 분석
• 추세 추종
• 변동성 돌파
• 자금 관리

 

9. 각주

[1] World Cup Championship of Futures Trading